Российские власти готовятся окончательно отказаться от прежней модели накопительных пенсий, существовавшей более двух десятилетий. Минфин разработал законопроект об автоматическом переводе 6,6 трлн рублей пенсионных накоплений почти 71 млн россиян в программу долгосрочных сбережений (ПДС). Правительственная комиссия уже одобрила документ, а начать преобразование системы планируется 1 апреля 2027 года, сообщает РБК.
Официально реформа представляется как способ предоставить гражданам больше возможностей распоряжаться собственными деньгами. Однако ее экономический смысл может быть значительно шире. На фоне войны с Украиной, растущего бюджетного дефицита и ограниченного доступа к внешним заимствованиям государство заинтересовано в формировании устойчивого внутреннего источника долгосрочного финансирования. Пенсионные накопления уже выполняют эту функцию, а новая система потенциально позволит усилить контроль над их инвестированием.
От заморозки пенсий к окончательной перестройке системы
Накопительная пенсионная система начала формироваться в 2002 году. Впоследствии на индивидуальные пенсионные счета работников 1967 года рождения и моложе направлялось 6 процентных пунктов из пенсионных взносов работодателей, составлявших 22% заработной платы. Предполагалось, что эти деньги будут инвестироваться и обеспечат гражданам дополнительный доход после выхода на пенсию.
Однако с 2014 года, после аннексии Крыма, формирование обязательных пенсионных накоплений было заморожено. Взносы работодателей, ранее направлявшиеся на накопительную пенсию, стали использоваться для финансирования страховых пенсий нынешних пенсионеров. При этом уже сформированные накопления продолжали инвестироваться и учитываться на индивидуальных счетах граждан.
В 2024 году власти запустили новую программу долгосрочных сбережений, предложив россиянам добровольно переводить в нее накопленные пенсионные средства и делать дополнительные взносы. Государство обещало софинансирование, налоговые льготы и возможность наследования денег.
Программа постепенно набирала популярность: по данным Центробанка, к августу 2026 года было заключено 13,6 млн договоров, а объем привлеченных средств приблизился к 1,2 трлн рублей. То есть утверждать, что ПДС полностью провалилась, нельзя. Но даже такие результаты несопоставимы с масштабом накопительной пенсионной системы, охватывающей десятки миллионов человек.
Предлагаемая реформа затронет все 6,6 трлн рублей пенсионных накоплений. Почти 3 трлн рублей, находящихся под управлением государственной компании ВЭБ, предполагается передать специально созданному фонду с обязательным государственным участием. Еще 3,6 трлн рублей, размещенных в 24 негосударственных пенсионных фондах, автоматически преобразуют во взносы по договорам долгосрочных сбережений. При этом средства клиентов НПФ, согласно опубликованному описанию законопроекта, останутся под управлением прежних фондов. Таким образом, изменения затронут не только государственную, но и всю негосударственную часть системы обязательных пенсионных накоплений.
Формально деньги не изымаются, а негосударственные пенсионные фонды не ликвидируются. Однако меняется правовой режим накоплений: средства, сформированные в рамках обязательного пенсионного страхования, превращаются во взносы по договорам долгосрочных сбережений. Именно это изменение, а не физическое перемещение триллионов рублей, составляет суть реформы.
Пенсионные деньги уже финансируют государственный долг
Экономический контекст происходящего позволяет предположить, что государство заинтересовано не только в модернизации пенсионной системы, но и в расширении возможностей привлечения внутреннего капитала.
В России пенсионные фонды уже стали значительными кредиторами государства. Согласно обзору Центробанка, на конец июня 2026 года доля облигаций федерального займа (ОФЗ) в портфелях пенсионных накоплений НПФ достигла 53,4%, увеличившись за год на 5,3 процентного пункта. Таким образом, почти 2 трлн рублей пенсионных накоплений, находящихся в негосударственных фондах, уже были вложены в российский государственный долг.
Причем речь идет не только о покупке облигаций у других инвесторов. Центробанк отмечает, что во втором квартале НПФ более чем вдвое увеличили чистые покупки государственных бумаг, преимущественно приобретая их непосредственно на аукционах Минфина. Это означает, что пенсионные средства напрямую участвуют в финансировании бюджетных заимствований. Совокупная доля НПФ и Социального фонда России на рынке ОФЗ к концу июня достигла 13,6%.
Причины такого поведения фондов не обязательно связаны с административным давлением: государственные облигации считаются относительно консервативным инструментом, а высокая доходность делает их привлекательными для долгосрочных инвесторов. Однако результат от этого не меняется — значительная часть будущих пенсионных выплат уже зависит от финансовой устойчивости государства.
На фоне увеличения бюджетных расходов эта зависимость приобретает особое значение.
Военные расходы, дефицит бюджета и потребность в новых кредиторах
Российский бюджет испытывает растущую нагрузку. Дефицит федерального бюджета на 2026 год Минфин оценивает в 7,3 трлн рублей, а на 2027 год запланирован дефицит примерно в 5,4 трлн рублей. При этом расходы на национальную оборону в следующем году должны достичь 17,1 трлн рублей — около 35% всех федеральных расходов.
Согласно бюджетным документам, в 2027 году Минфин планирует разместить государственные облигации примерно на 7,7 трлн рублей. За вычетом погашения прежних долгов объем чистых внутренних заимствований составит около 6,4 трлн рублей. Еще 4,57 трлн рублей государству придется потратить на обслуживание долга — больше, чем на здравоохранение и образование вместе взятые.
В таких условиях вопрос о том, кто будет покупать новые государственные облигации, становится принципиальным. Международные финансовые рынки для России существенно ограничены санкциями, а привлечение средств внутри страны требует конкуренции с банками, бизнесом и другими заемщиками.
Пенсионные фонды обладают важным преимуществом с точки зрения государства: они управляют деньгами, которые по своей природе должны инвестироваться на протяжении многих лет. Это обеспечивает устойчивый спрос на долгосрочные финансовые инструменты и позволяет Минфину рассчитывать на относительно стабильную группу покупателей ОФЗ.
Сама по себе конвертация 6,6 трлн рублей не принесет бюджету аналогичную сумму новых денег: значительная часть накоплений уже инвестирована в государственные и корпоративные облигации. Но реформа может изменить то, кто принимает инвестиционные решения и насколько сильно государство способно влиять на распределение этих активов.
Зачем государству собственный пенсионный мегaфонд
Особое значение имеет создание нового крупного пенсионного фонда с государственным участием, которому предполагается передать накопления «молчунов».
Еще в июне глава ВЭБа Игорь Шувалов сообщал о разработке структуры, контрольный пакет которой будет принадлежать государственным организациям. В ее создании предполагается участие ВЭБа, ВТБ и НПФ «Благосостояние». Шувалов также говорил о возможности инвестировать пенсионные средства в современные технологические проекты.
Это существенно расширяет потенциальное назначение пенсионных накоплений. Помимо покупки государственных облигаций, долгосрочные средства могут направляться на финансирование инвестиционных проектов, в которых заинтересованы власти.
Такая модель не обязательно невыгодна пенсионерам: крупные инфраструктурные и технологические проекты при успешной реализации способны приносить стабильный доход. Однако здесь возникает принципиальный конфликт интересов.
Главная задача пенсионного фонда — обеспечивать сохранность и доходность денег будущих пенсионеров при приемлемом уровне риска. Приоритеты государства могут быть другими: финансирование бюджетного дефицита, поддержка стратегических предприятий, импортозамещение или реализация инфраструктурных проектов, которые коммерческие инвесторы считают недостаточно привлекательными.
Чем больше государство контролирует пенсионные активы, тем выше вероятность, что решения об их размещении будут зависеть не только от интересов владельцев накоплений, но и от текущих экономических и политических задач властей.
Безусловно, пока мы не можем утверждать, что новая структура будет направлять пенсионные средства на убыточные проекты или финансирование войны. Однако сама концентрация огромного объема долгосрочных активов в организации с государственным контролем создает для этого предпосылки.
Что получают граждане и чем рискуют
У предлагаемой реформы есть и реальные преимущества для владельцев накоплений. Программа долгосрочных сбережений предусматривает более гибкие способы получения выплат, возможность досрочного использования средств в особых жизненных ситуациях и расширенные правила наследования.
По действующим условиям ПДС выплаты можно получать после 15 лет участия либо при достижении 55 лет для женщин и 60 лет для мужчин. При этом переведенные пенсионные накопления нельзя свободно снять со счета в любой момент — в отличие от личных взносов, досрочное получение которых возможно на предусмотренных договором условиях.
Однако и прежняя пенсионная система не позволяла произвольно забирать накопления до возникновения пенсионных оснований. Поэтому речь идет не просто об ограничении доступа к деньгам: в некоторых отношениях новая система действительно может оказаться удобнее.
Другое дело, что государственное софинансирование до 36 тысяч рублей в год и налоговые вычеты предполагают дополнительные личные взносы. Сам по себе перевод уже существующих пенсионных накоплений не означает, что государство начнет автоматически начислять на них новые субсидии.
Кроме того, законодательные гарантии сохранности денег не равнозначны гарантиям их покупательной способности. Даже если номинальная стоимость накоплений защищена, высокая инфляция на протяжении многих лет способна существенно обесценить будущие выплаты.
Но наиболее спорным остается вопрос добровольности. Еще в 2025 году бывший первый зампред Центробанка Сергей Швецов поддерживал автоматический перевод пенсионных накоплений в ПДС лишь при условии, что граждане смогут от него отказаться. По опубликованному описанию нынешнего законопроекта отдельная процедура отказа пока не предусмотрена. Окончательно оценить этот механизм можно будет после публикации полного текста документа.
Главный риск — утрата доверия к пенсионной системе
У реформы есть еще одно последствие, которое невозможно оценить только по объему инвестиций или доходности фондов.
За последние два десятилетия российское государство неоднократно меняло условия формирования пенсионных прав граждан. Сначала была создана накопительная система, затем прекращены обязательные перечисления в нее, а теперь предлагается преобразовать уже сформированные накопления в совершенно другой финансовый продукт.
Для государства это способ адаптировать пенсионную систему к изменившимся экономическим условиям. Для граждан — очередное свидетельство того, что даже долгосрочные правила могут быть пересмотрены задолго до наступления пенсионного возраста.
Возникает противоречие: власти рассчитывают привлечь дополнительные добровольные сбережения населения, одновременно демонстрируя готовность менять условия распоряжения уже накопленными деньгами без индивидуального согласия их владельцев. Такая политика может подрывать доверие именно к тем долгосрочным финансовым инструментам, развитие которых объявлено одной из целей реформы.
В результате складывается модель, при которой государство получает более управляемую систему долгосрочного капитала, а значительная часть инвестиционных и инфляционных рисков остается на гражданах. При этом их возможности влиять на правила системы значительно уступают возможностям государства менять эти правила.
Поэтому главным результатом реформы может стать не изъятие пенсионных накоплений, а постепенное изменение их экономической функции. Деньги, предназначенные для обеспечения доходов будущих пенсионеров, все теснее включаются в механизм финансирования государственных обязательств и инвестиционных приоритетов. И чем сильнее эта зависимость, тем важнее вопрос, чьи интересы в конечном счете будут определять судьбу накоплений — граждан, которым они принадлежат, или государства, которому необходимы долгосрочные финансовые ресурсы.
